美國 VC 進駐東京：Alumni Ventures 押注日本量子與材料化學新創

2026 年 4 月 27 日，日本經濟新聞報導了一則在投資圈引發討論的消息：美國知名創投 Alumni Ventures 宣布在東京設立永久辦公室，並與 KDDI 和東京大學 IPC 共同成立「Alumni Ventures Japan+US Bridge Fund, LP」，目標規模 1 億美元（約 160 億日圓），第一次募集已完成近 5000 萬美元。

這不是一般的基金公告。它的設計方向、LP 組合、以及進場時機，值得仔細拆解。

結構問題：日本 DeepTech 為什麼進不了美國市場

要理解這個基金存在的理由，必須先理解它試圖解決的問題。

日本的大學新創在過去十年有驚人的量性成長：根據日本官方統計，大學新創數量從 2013 年到 2023 年成長了 12.5 倍，達到 1,777 家；同期年度募資金額成長超過 10 倍，達到 1777 億日圓。數字很漂亮，但隱藏著結構性缺陷：這些資本幾乎全部來自日本國內，而且高度集中在 J-KISS、NEDO 補助、以及國內 CVC 的早期輪次。

美國 VC 的眼光從來不缺，但進入日本技術生態系統的管道嚴重受阻，原因是複合的：盡職調查語言障礙、法規與 IP 架構不熟悉、日本新創估值模式與美國 pre-money 邏輯不相容，以及最根本的——雙方都沒有信任基礎。

Alumni Ventures 的 CEO Mike Collins 在公告中說了一句關鍵話：「Japan has world-class capital and world-class innovation, and the U.S. venture market has historically been difficult for Japanese institutions to access in a structured, meaningful way.」

這句話說的是雙向問題：日本機構進不去美國市場，美國 VC 也進不去日本技術管線。橋接基金的設計邏輯就是：用兩端都信任的機構作為錨點，打通這個卡點。

為什麼選量子與材料化學

基金的投資焦點鎖定在 AI、DX、生命科學，以及最引人注意的兩個垂直領域：量子技術與材料化學。

這個選擇不是隨機的。它對應著日本幾個確實存在的比較優勢。

在量子技術方面，日本政府自 2021 年起每年投入超過 1000 億日圓的量子研究預算，東京大學、理化學研究所（RIKEN）、大阪大學都建立了具有國際水準的量子計算基礎設施。日本的量子研究方向偏向硬體校準、錯誤修正、以及特定領域的量子模擬，這些方向恰好是近兩年全球 DeepTech 投資最密集的區塊。

在材料化學方面，日本的優勢更為深厚。從半導體用光阻劑到電池材料，日本企業長期壟斷全球供應鏈的關鍵節點。大學端的材料化學研究與產業界的連結比大多數國家更緊密，技術 transfer 路徑相對清晰。

換句話說，Alumni Ventures 選的不是流行概念，而是日本在全球技術版圖裡有真實護城河的兩個領域。

LP 組合的戰略意圖

理解這個基金，不能只看基金本身，要看誰是 LP。

KDDI 是日本第二大電信集團。2025 年 4 月，KDDI 公開承諾將對日本新創生態系統投入 300 億日圓（約 2 億美元），這個 Alumni Ventures 基金是執行策略的一部分。但 KDDI 的角色不只是資金提供方——根據公告，KDDI 也將協助美國新創進入日本市場。這意味著基金有雙向管道設計：日本 DeepTech 進入美國，美國科技新創落地日本。

東大 IPC（University of Tokyo Innovation Platform Co., Ltd.）則是東京大學的技術移轉與投資平台，本身採用 fund-of-funds 策略，投資與大學研究密切相關的 VC。它的參與確立了基金在日本大學技術管線的可信度——這是一般美國 VC 直接進場根本建立不起來的關係網絡。

兩個 LP 的組合不是偶然：一個負責商業化路徑，一個負責研究端的源頭供給。

但是：1 億美元在全球 DeepTech 是什麼規模

這裡必須說清楚一件事。

1 億美元，以全球 DeepTech 基金的標準衡量，是非常小的規模。同期 DeepMind Ventures 單一基金超過 5 億美元，美國能源部 ARPA-E 單年撥款就接近 4 億美元，SoftBank Vision Fund 在 DeepTech 的單筆投資動輒超過基金總規模。量子技術本身的研發週期長、資本需求重，一個量子硬體公司從 Series A 到能夠商業化，燃燒的資本往往就需要這個基金規模的好幾倍。

這不意味著基金沒有意義，但要清醒地區分：這是一個戰略性嘗試，而不是一個能夠以財務回報為主要敘事的大型押注。

Alumni Ventures 的定位本就如此。這家 2014 年成立於美國 New Hampshire 的 VC，被《時代》雜誌列為「全美前 20 大創投」的理由，部分在於它的 LP 網絡——它的結構設計讓大學校友可以小額參與 VC 投資，覆蓋廣度勝過單一深度。拿這個模型來做跨境 DeepTech 基金，優勢是信任網絡的遷移能力，限制是火力。

對日本大學新創而言，真正的問題不只是拿到 1 億美元基金裡的幾百萬投資，而是能否藉此建立可重複的美國資本進入機制。如果這個基金能夠成功示範幾個案例，帶動後續更大規模的美國 VC 跟進，那它的槓桿效果遠超資金規模本身；如果它只是完成一輪投資、最終以技術授權或被日本大企業收購告終，那它更像是一次有秩序的資本實驗，而不是結構性改變。

訊號的真正意涵

不管規模大小，Alumni Ventures 開設東京永久辦公室這件事本身就是一個訊號。

美國 VC 在日本設立永久據點，不是常規操作。它意味著：公司層級的資源承諾（不是一個出差的合夥人）、長期關係建立的意志、以及對這個市場的研判——日本 DeepTech 的交易流在未來幾年值得系統性佈局，而不只是機會性跟投。

對中文圈的技術創業者和投資人而言，這個案例有個值得觀察的維度：日本模式能否複製？台灣、韓國的大學新創同樣面對美國資本市場的進入障礙，同樣有在特定技術領域的深厚積累。如果 Alumni Ventures 在日本的實驗成功，它很可能成為下一輪亞洲 DeepTech 橋接基金的參照模板。

現在下結論還太早。但資本流動的方向，值得持續追蹤。